智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，天然需求尚未出现回转信号，但供给松开趋势明确。凭证此前与上一轮周期复盘的对比规划，当下产业还是干与“酒企煎熬期”，酒企收款难度增多，市集供需关联有所改善，天然接下来1-2个季度板块功绩可能赓续承压，但渠说念健康度运行提高，纠合刻下持仓低位，底部信号透露，股价可能超过于基本面2-3个季度见底回转。

招商证券主要不雅点如下：

需求疲软但适合预期，企业控货挺价下经销商体感改善。

本次糖酒会经销商反应举座延续春节，需求侧节后环比变化不透露，商务仍未改善，宴席低基数下略有增长，二季度部分市集宴席预定细腻;供给端保管克制，茅、五小批量发货，行业价钱相对褂讪，渠说念履历旺季库存消化后压力开释，气派更为温和，经受了当下产业退换的近况，在价钱触底略有回升后，体感略好于客岁。从酒企角度，吸取了上一轮行业退换期的教会，各大酒企本轮退换期更为求实，从客岁底大齐运行下调缱绻、严格控货，在达成增长上，也加纵容度布局中低档性价比居品，迎合当下消耗趋势。在市集销售策略上，更为扫视与消耗者的畅通。

酒企更为求实端庄缱绻，马太效应依旧。

茅台明确飞天价钱褂讪的迫切性，通过非标投放增多达胜仗绩增长，公斤装飞天赓续深挖即饮场景。五粮液矫正大势所趋，五品部的撤回、经销商平台公司确切立均旨在短平快的触达c端。老窖动销好于客岁，数字化矫正节后渐入佳境，中枢在管制&出产降本增效、处理渠说念利益分拨及掌捏消耗者数据以反哺线下营销作事。汾酒缱绻景色细腻，多市集动销弘扬优于大盘，公司赓续纵容实践汾享礼遇，强化渠说念推力，四轮驱动下企业行稳致远，计策才智提高。水井坊召开计策发布会，强调与消耗者的感情畅通，打造“水井坊+第一坊”双品牌运作，推出第一坊高端新品，渠说念细致化运营，公司管制层褂讪性提高。古井发力性价比居品，动销仍在增长，竞争有所加重，但竞争上风依旧。今世缘省内势能仍在提高，V3春节工夫弘扬亮眼，四开升级后发力世界化。

风险指示：需求还原不足预期、高端酒批发价赓续下行、渠说念调研与本色情况存在偏差。

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