近期，皓元医药（688131.SH）对上交所2024年年报问询函的回话公告中，几项数据异常拉风：2024年年末，皓元医药存货账面价值高达11.63亿元，占流动钞票比重达36.62%。同期，计提存货跌价准备1.29亿元。一年以上账龄应收账款余额同比增长226.3%。收购标的药源药物存在事迹首肯未达标情况。

　　针对公司存货高企及商誉问题，7月2日，皓元医药方面在接受《中国筹谋报》记者采访时示意，2024年度，公司各业务的存货结构与业务性格相一致，不存在存货积压或家具滞销风险。前端业务方面，连年来为赢得市集上风，公司接受前瞻性备库的战略，凭证市集相关热门和下旅客户需求情况进行提前备库，故连年来分子砌块存货余额有所增长。2024年，公司凭证欧洲、好意思国、韩国等主要市集的客户需求新增了家具种类，尤其是重组卵白大分子为市集新开采业务所需备库。后端业务方面，公司主要聚焦于特色仿制药原料药相等关联中间体和更正药CDMO（契约研发分娩组织）业务，凭证业务需求储备一定的药物原料药和中间体。

　　吞吃近六成利润

　　2024年，皓元医药计提存货跌价准备高达1.29亿元，同比增长56.7%，占2024年公司归母净利润的58.63%。

　　在给上交所的回话中，公司将原因归结为两点：器用化合物业务限制扶助导致备库限制增多；子公司安徽皓元马鞍山工场分娩初期产能哄骗率较低，折旧分管计入存货资本金额高潮。

　　皓元医药方面告诉记者，公司2024年度中间体、原材料和制剂类存货，跌价准备计提金额较上年增多3582.4万元。主要原因为子公司安徽皓元在建工程不时转入固定钞票，2024年度固定钞票折旧计提金额5040.87万元，较2023年折旧计提金额1880.34万元增多3160.53万元。同期，安徽皓元马鞍山工场因产能仍处于爬坡阶段，产能哄骗率不及导致固定钞票折旧分管计入存货资本金额高潮。

　　“公司的存货跌价准备与业务发展阶段相匹配，且对于保险公司改日交易收入的捏续增长具有必要性。”皓元医药方面示意，公司高度嗜好存货的科罚，通过动态优化家具矩阵与库存结构收尾盘活驱散的权臣扶助。当今前端家具种类数基本处于踏实态势，2024年公司存货总体增速放缓，改日将进一步扶助公司家具盘活驱散，从而推动存货科罚水平的捏续改善。

　　业务分化加重

　　良友炫耀，皓元医药主要业务包括生命科学试剂、特色原料药、中间体及制剂四大板块。但皓元医药四伟业务板块在2024年呈现天悬地隔的发展态势，前端业务与后端业务的分化日益彰着。

　　年报炫耀，2024年，皓元医药收尾交易收入22.7亿元，同比增长20.75%。前端分子砌块、器用化合物和生化试剂业求收尾交易收入14.99亿元，同比增长32.41%，毛利率高达62.21%；后端原料药和中间体、制剂业务收入仅7.55亿元，同比微增2.49%，此后端业务中的家具销售部分收入3.72亿元，同比下滑13.98%，毛利率减少11.28个百分点，降至9.33%。

　　皓元医药方面示意，公司后端业务毛利率水平低主要原因是：公司仿制药业务因市集竞争加重、下旅客户将降价压力传导至公司使得公司家具售价着落。自2022年年末起公司由“委外加工”口头漂浮为“委外加工+自主分娩”口头，自有分娩基地的东谈主工资本以及折旧、水电等制造用度分管金额较大，单元资本高于之前的委外加工口头，导致公司家具的单元资本阶段性较高。

　　而更正药CDMO业务受投融资环境收紧的影响较大，且公司现时奇迹的CDMO状貌以处于临床早期阶段为主，该类状貌对CDMO奇迹的价钱更为明锐，在融资环境收紧的配景下，该类状貌更容易被缩减或退换，另外部分心情因初次建筑资本较高，加重了公司CDMO业务毛利率的下滑。

　　“公司后端业务畛域跟着更正药企业融资环境的回暖以及行业竞争步地的缓解，中间体、原料药和制剂业务的毛利率瞻望将保捏稳中有升。”皓元医药方面说。

　　针对后端业务毛利率扶助有野心，皓元医药方面示意，将加快后端海外商务开采及前后端商务聚积，扶助寰宇竞争力；同期积极退换业务和客户向高毛利的标的发展，加快原料药家具的落地，加快GMP体系触发并奏凯通过FDA认证，积极扶助产能哄骗率；捏续加强ADC业务的时候迭代更新，加强公司在ADC方面抗体偶联一体化的分娩才智，扶助公司产能哄骗率。

　　触发事迹赔偿

　　值得一提的是，2022年那笔高溢价收购触发了相应的事迹赔偿。

　　据悉，昔时皓元医药以4.1亿元收购药源药示寂学（上海）有限公司（以下简称“药源药物”）100%股权。彼时的来回溢价率高达617.19%——标的公司那时的净钞票仅5716.74万元。

　　来回对方曾首肯药源药物2022—2024年扣非净利润分散不低于1500万元、2600万元和3800万元，三年累计不低于7900万元。2024年报问询函回话却炫耀，药源药物存在“与累计净利润关联的事迹首肯未达标情况”。为止2024年年末，皓元医药商誉账面余额为3.01亿元，其中药源药物孝敬了主要部分。

　　皓元医药方面向记者露馅，2022—2024年度，经审核的药源药物累计净利润（以包摄于母公司推动扣除非常常性损益前后孰低净利润，同期剔除对药源药物职工试验股权激发产生的用度后狡计）为7849.46万元，与事迹首肯中的互异金额为50.54万元，事迹完成率为99.36%，未完成事迹首肯的金额较小。

　　而导致药源药物事迹首肯未收尾的原因主要为：一方面，药源药物药学相关业务客户以更正药企业为主，受更正药企业融资环境收紧的影响，公司新订单的不时难度增多，加之行业竞争加重，新不时状貌标单价和毛利率存在一定的下滑；另一方面，受医药行业融资环境不景气的不利影响，药源药物客户的资金链弥留，部分心情因缺少关联的运行资金，客户主动放缓了状貌阐述，导致原有野心于昔时度完成的部分心情未达到契约商定的里程碑节点，该部分心情按照资本等额说明收入，未对标的公司利润产生正孝敬，进而影响了其2023年度、2024年度首肯利润的收尾。

　　“上述事项也曾触发相应的事迹赔偿条件，公司已于2025年3月26日召开第四届董事会第四次会议、第四届监事会第四次会议审议通过了《对于药源药示寂学（上海）有限公司事迹首肯收尾情况、事迹赔偿决议暨拟回购刊出对应赔偿股份的议案》，拟以总价东谈主民币1.00元的价钱回购并赐与刊出因药源药物未完成事迹首肯对应赔偿股份4.77万股。”皓元医药如是说。

　　而对于3.01亿元商誉不减值的诠释，皓元医药援用评估证明预测药源药物2025年可收尾收入1.77亿元九游会j9体育(中国)官方网站，同比增长19.23%。但在更正药融资未彰着改善的配景下，19%的增速预测能否收尾，还需时分来造就。